80亿美元收购Grail，Illumina押注千亿癌症早筛市场

作者丨阿尔卑斯

“这是一个巨大的商机，” Illumina首席营销官Phil Febbo告诉外媒。“该公司将继续成为测序核心技术的领导者，但是我们越来越希望被视为医疗保健公司。”

Grail则长期以来一直依靠Illumina测序仪进行测试。众所周知，Grail是2016年，由Illumina创立并分拆的一家独立的公司，也是后者首度进军下游市场。

先来回顾一下当时Illumina成立Grail的背景，彼时主流测序仪市场基本被Illumina、LifeTechnologies和Roche所把控，其中前两家几乎占据了九成的上游市场，而且巨头测序公司也纷纷布局中下游市场。

Illumina自然也不甘落后，挖了谷歌的高管，还拉上杰夫·贝佐斯，把目标锁定在肿瘤早筛市场，并为这个新公司取名为Grail，意为圣杯，这个名字也代表着Illumina对它的期望。Illumina认为“肿瘤学的圣杯”就是寻找能够在早期阶段进行筛查的解决方案，这也是Illumina为Grail定下的目标。

的确，Grail也非常争气，自2016年成立来，自2016年成立以来，Grail已通过风险投资和战略合作伙伴筹集了近20亿美元，其中包括今年5月拿到的3.9亿美元D 轮融资。

除了在资本市场上的顺利，Grail也取得了一系列不错的进展，其中2019年5月其多癌种早期检测产品已被美国FDA批准为突破性设备（Breakthrough Devices），这也是全球癌症早筛领域的一个里程碑事件。在此前的招股书中，该公司还透露，计划于2021年推出其液体活检产品Galleri，作为一种LDT检测用于50岁以上的无症状人群的癌症筛查。

正如Grail首席执行官Hans Bishop所言，通过联合Illumina的力量，可以让Grail创新的多癌症早期检测血液测试更广泛、更快地被采用，从而让更多患者受益并扩大了全球覆盖范围。

从这些方面来看，对于双方来说，这似乎都是一笔不错的买卖。然而，这项交易却遭到了分析师和投资者的广泛质疑。

有分析师质疑Illumina进行这笔交易的理由并指出，该公司以其DNA测序仪而闻名，但是却一直在努力进行临床投资，而现在它冒着与自己的客户产生冲突的风险，颇令人费解。

的确，自上周媒体报道Illumina将收购Grail以来，Illumina的股价已下跌超过20％。

其实，目前围绕着这笔交易其实主要有两个争议点：

第一，当初Illumina把Grail剥离出去融资，就是为了分担开发液体活检以用于早期癌症检测的经济负担，这是一项涉及大量临床试验的昂贵工作。Grail迄今筹集了近20亿美元，这项投资已将Grail带入了商业化的风口浪尖，但它计划进行更多的临床试验，表明其支出仍将很高。

而且，Grail的Galleri多癌筛查测试计划于2021年投入商业运营，其可能会在2020年招致超过2亿美元的运营费用，而随着临床试验成本的上升和商业化前费用的峰值，明年可能还会产生更多的运营费用。目前尚未通过临床试验证明其测试可改善健康状况，还远远不能保证以后的结果。更何况从行业内来看，目前全球液体活检领域另外主要的两家Guardant Health，以及被罗氏收购的Foundation都有产品先后在今年年8月获批上市。后来的Grail的产品是否拥有无可替代的竞争力呢？目前来看也未可知。

第二，目前Illumina拥有Grail约15％的股份，向其出售测序仪器和试剂，并收取销售使用费。作为基因组测序设备的提供者和设备上运行的测试的开发者，它也向其他一些液体活检开发商出售仪器设备和试剂等产品。一旦Illumina收购Grail，Illumina将与自己的客户竞争。

而且，它可能会面临由客户转变为竞争对手后，竞争对手将开始从竞争对手那里购买设备的威胁。

“在这种情况下，我们不确定1 + 1 = 2，” Cowen分析师在给投资者的一份报告中写道。“实际上，当我们考虑到与客户竞争的担忧时，Illumina将需要明确解决在这种情况下‘1 + 1可能≤2'的任何担忧。”

Illumina方面则表示，根据其模型表明，将Grail带回内部会带来直接收入将超出特许权使用费所希望的。Illumina声称，到2035年，液体活检市场可能达到750亿美元，而收购Grail将使Illumina的潜在市场扩大600亿美元。

当然，也有分析表示，Illumina有理由在Grail首次公开募股之前而不是之后进行购买。考虑到医疗保健行业最近的上市后股价上涨以及市场的强劲表现，Illumina可能感觉到自己的手有些紧迫，此时收购是一个比较合适的时机。

相比于传统检测，液体活检早筛具有患者痛苦小、可实现早期及极早期筛查、可实现多癌种同步覆盖、可重复取样实现高频监测等诸多优势。

Grail正是通过一种叫做液态活检的技术实现肿瘤早筛的目的。目前全球液体活检领域主要玩家有Guardant Health，被罗氏收购的Foundation、Natera、Archer、Thrive Earlier Detection和Grail等。前面两者都有产品先后在今年年8月获批上市。

和Grail一样致力于液体活检早筛的Thrive Earlier Detection其主打产品CancerSEEK也已获得美国FDA授予的“突破性设备“称号，用于检测与胰腺癌和卵巢癌相关的基因突变和蛋白质生物标志物。而Grail商业化产品Galleri计划要到2021年上市，主要分析表观遗传标记，如血液中的甲基。

赛道内的新兴玩家们似乎都在进行着紧锣密鼓的竞争。而目前这些公司成立时间相对较短，营收增速较快，近几年增速均值超100%，但由于上游仪器商垄断、高昂的研发投入、较高的营销费用等因素，目前基本上没有盈利。

上游测序仪是使用血液测试检测癌症的的基础，借助Illumina的技术，Grail有望在检测成本等方面获得优势。而这或许也会对市场上的竞争对手的能力提出更高的要求，进而对千亿癌症早筛带来深层次的影响。

Illumina首席执行官Francis deSouza表示，此次收购将开启早期癌症检测的“新纪元”，Grail首席执行官Hans Bishop表示，Illumina的全球影响力将使其在未来的商业化努力中脱颖而出。

对于Illumina来说，这笔交易标志着其迈向临床诊断的重要一步，并可能改变其未来的增长轨迹。对Grail来说，Illumina的全球影响力或许将有助于其在未来的商业化努力中脱颖而出。对癌症早筛行业来说，正如Illumina首席执行官Francis deSouza所言，此次收购将开启早期癌症检测的“新纪元”。

总的来说，在如此诸多的不确定性之下，Illumina斥巨资收购Grail，它需要一个新的未来，也在赌一个新未来。至于未来究竟如何，让我们一起拭目以待吧。

1.https://endpts.com/two-wild-weeks-for-grail-end-in-7-1b-illumina-buyout/

2.https://www.biospace.com/article/releases/illumina-to-acquire-grail-to-launch-new-era-of-cancer-detection/?keywords=Grail

3.https://www.biopharmadive.com/news/grail-files-for-ipo-liquid-biopsy-launch/584924/