何以成就港股“超购王”？

公开资料显示，中慧生物成立于2015年，始终致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。目前已构建起丰富的疫苗管线，涵盖多种有疫苗接种需求的疾病领域。

特别是中慧生物在流感疫苗和狂犬病疫苗市场的布局，均切中了中国公共卫生领域的巨大刚需。弗若斯特沙利文数据显示，全球流感疫苗市场从2019年的53亿美元增至2024年的66亿美元，年复合增长率为4.5%，预计到2033年将进一步增至127亿美元，2024年至2033年的年复合增长率为7.5%。其中，中国的流感疫苗市场也从2019年的人民币20亿元大幅增长至2024年的人民币70亿元，年复合增长率为28.7%。

目前，市场上主要的灭活流感疫苗类型包括裂解疫苗和亚单位疫苗，裂解疫苗因技术成熟、适用人群广泛和价格优势占据较高市场占有率。其中，裂解疫苗，通过化学方法裂解病毒，使其失去活性，但保留了病毒的内外多种蛋白质抗原。理论上，这可以激发更广泛的免疫应答，包括针对内部蛋白的细胞免疫，这在某些人群（如老年人）中可能提供更强的临床保护力。

亚单位疫苗在裂解疫苗的基础上进行再提纯，仅保留最关键的表面抗原——血凝素（HA）和神经氨酸酶（NA）。通过这种方式，亚单位疫苗显著降低了杂蛋白含量，提高了疫苗的安全性，同时保留了引发免疫反应的核心成分，确保免疫系统能有效识别并产生保护性抗体。

中慧生物的四价流感病毒亚单位疫苗于2023年5月获得国家药监局批准，是国内首款四价流感病毒亚单位疫苗，用于3岁及以上人群。具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势。

弗若斯特沙利文数据显示，中国人用狂犬病疫苗市场产值由2019年的人民币38亿元增至2024年的人民币95亿元，年复合增长率为20.3%。批签发总量由2019年的58.8百万剂增至2024年的77.8百万剂。

中慧生物的在研冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），预计将在2025年第三季度进入Ⅲ期临床试验。若能成功上市，有望为其开拓第二个强大的收入来源。

正是这个“技术差异化+巨大市场+重磅管线”的三重奏，成功点燃了投资者的“打新”热情。然而中慧生物仍需面临商业挑战。

中慧生物置身于四价流感疫苗市场，这里是国内疫苗行业最为激烈竞争的“战场”之一。2024年数据显示，四价流感疫苗虽占据主导地位，但占比为52.21%，且受三价流感疫苗冲击，较2023年同比缩减约5.3个百分点。此外，尽管市场潜力巨大，中国的流感疫苗接种率却显得相形见绌。与美国约50%的流感疫苗接种率相比，中国的流感疫苗接种率较低，约为2%至4%，这说明市场仍需大量的教育和推广工作，同时也意味着现有存量市场的竞争将异常残酷。

中国的四价流感疫苗市场已是一片“红海”，拥有超过12款已获批的疫苗产品，竞争对手包括华兰生物、科兴生物、智飞生物等。中慧生物的亚单位疫苗虽然在技术上具有一定优势，但市场上，华兰生物等巨头已将四价流感疫苗价格压低至百元左右，中慧生物的价格相对较高对放量速度形成掣肘。

狂犬病疫苗市场同样存在技术代际差异。目前市场主流是采用Vero细胞技术生产的疫苗，成本较低，占据大部分市场份额。而采用人二倍体细胞（HDCV）技术生产的疫苗，安全性更高，但生产工艺复杂、成本高昂。康华生物是国内首家上市人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业，技术领先且市场份额较高，其产品在安全性、免疫持久性方面具有显著优势。中慧生物的狂犬病疫苗未来上市后，将直接面对来自康华生物等企业的竞争。

中慧生物的上市引发投资者的狂热追捧无疑是对其技术路线和市场潜力的高度认可。对于中慧生物而言，如何在资本的助力下，加速产品研发与市场开拓，应对激烈的行业竞争，将是其未来发展中必须解答的核心命题。