四战IPO，这家眼科新贵上市

在此之前，拨康视云曾四次向港交所递交上市申请，最终成功上市。经营层面面临的挑战，尤其是持续的财务亏损及收入匮乏，成为其上市之路历经波折的关键因素之一。而与参天制药的战略合作，则被视作推动其成功上市的重要催化剂。

2024年8月，拨康视云与参天制药达成战略授权合作。根据协议，参天制药获得了在日本、韩国、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡、印度尼西亚等亚洲主要市场开发、生产和商业化CBT-001的独家权利。作为回报，拨康视云将获得最高达9100万美元的预付款和里程碑付款，外加基于未来产品净销售额的两位数百分比的特许权使用费。这一合作极大增强了潜在投资者的信心。

招股书显示，拨康视云在过去三年中一直处于严重亏损状态，累计净亏损额高达2.95亿美元。三年累计研发支出超8000万美元。营收方面，其在2022年和2023年的收入均为零，但在2024年，得益于这项授权交易，拨康视云录得了约1000万美元的收入。尽管这笔收入并非源自产品销售，但它标志着拨康视云实现了从零到一的突破，从纯粹的‘未盈利’状态迈入了‘已产生收入’的新阶段。

据悉，全球治疗翼状胬肉的药物市场规模预计将从2028年的5.37亿美元增长到2033年的31.1亿美元，复合年增长率高达42.1%。

CBT-001作为一种多激酶抑制剂，有效抑制血管生成与纤维化过程，直击翼状胬肉发展的两大核心病理机制，有望彻底阻断疾病进程，进而减少甚至避免手术需求。

目前，该药物正在美国和中国同步开展一项大规模、多中心的Ⅲ期临床试验。拨康视云预计在2025年底前完成该Ⅲ期试验的一部分，并计划于2026年分别向FDA和NMPA提交新药上市申请（NDA）。

拨康视云凭借其处于Ⅲ期临床的CBT-001，在成为“同类首创”药物的竞赛中占据领先优势。

尽管拨康视云似乎处于领先地位，但它并非没有竞争对手。全球还有另外两款治疗翼状胬肉的候选药物处于临床阶段，且眼科巨头有能力通过内部研发、授权引进或直接收购的方式迅速进入该领域。

但若失败，拨康视云则可能面临价值的急剧缩水。