上市首日暴涨1061.42%，康泰医学究竟是怎样的一家公司？

贝壳社 4年前 (2020-08-25)

谁也没想到，一家医疗器械抗疫概念股抢走了创业板注册制开闸首日的几乎所有目光。

2020年8月24日，创业板迎来了注册制下的首批18家上市公司，首秀的18家公司股票集体上涨，上市前五日不设涨跌幅的规则改动，让一些个股走出了惊人的走势，其中以康泰医学以1061.42%的涨幅最为亮眼。

有媒体详细记录下了康泰医学昨日的股价走势情况：24日早盘，康泰医学成为涨幅最高的股票之一，股价涨幅超450%，市值达200亿元。24日尾盘，康泰医学持续拉升，股价大涨603%，并在14时28分28秒触发临停；恢复交易后，康泰医学股价涨幅达766%并再次触发临停；再度恢复交易后，公司股价一度涨超2900%。此后，康泰医学股价在尾盘两分钟内从308元/股高位跌至115元/股。截至收盘，康泰医学股价报118元/股，涨幅达1061.42%，总市值474.1亿元，换手率68.61%，成交金额15.70亿元。

以至于不少网友直呼“疯狂”，“刺激”，“瞠目结舌”，“玩得就是心跳”。

不过，今日（8月25日），康泰医学开盘暴跌32%报79.88元，随后转涨，并再次触发了多次涨停，那么在疯狂的股价背后，这家位于河北秦皇岛的医疗器械企业究竟是怎样一种存在呢？我们来一起看一看。

1、2020年业绩暴涨：红外体温计、血氧类等抗疫产品助力

康泰医学成立于1996年，是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个大类，产品已经累计销售至全球 130 多个国家和地区。

康泰医学的公司控股股东、实际控制人为董事长胡坤，本次发行前，胡坤持有公司52.1593%股份，是康泰医学最大股东。

在媒体为数不多的报道中，胡坤1969年出生在大别山脚下一个世代务农的家庭，1992年，他不顾家人的反对毅然辞去机电部第十六研究所公职，离开了家乡，来到秦皇岛，创立了康泰医学系统有限公司。“两间破旧的房间、三台组装的286电脑、几把电烙铁……几个年轻人，一切从零开始，夜以继日、潜心研究，终于诞生了新一代‘24小时动态心电图系统(HOLTER)’。”

2020年新冠疫情的爆发，很多医疗大健康公司备受关注，比如国内的康希诺，国外的CureVac，都凭借着抗疫疫苗概念，顺利登陆资本市场并实现股价大涨。康泰医学之所以引起这么大的关注，与其身为抗疫股不无关系。

根据招股书，截至2020年6月30日，公司的资产总额为143,995.58万元，负债总额为 49,265.99 万元，归属于母公司股东权益为94,729.59万元。2020年1-6月，公司实现的营业收入为75,108.96万元，较上年同期增长421.17%;归属于母公司股东的净利润为36,373.71 万元，较上年同期增长1,820.05%。

康泰医学表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司红外体温计、血氧类及监护仪等疫情防控相关产品的销量及价格上升，导致公司2020年 1-6 月的营业收入及净利润均较上年同期出现大幅增长。

而在报告期内，康泰医学2017年至2019年营收分别为3.98亿元、3.62亿元和3.87亿元，净利润分别是7705.72万元、6203.10万元和7378.12万元，相对比较稳定。

可以说，康泰医学是新冠疫情之下的最大赢家之一，也是此次康泰医学之所以受到追捧的重要原因之一。

2、背后的风险也不容忽视

回顾康泰医学此次创业板之路，2018年6月披露创业板上市消息，2020年7月在创业板发行上市获得受理，2020年8月24日正式作为创业板注册制第一批18家企业之一顺利上市，康泰医学资本之路走起来颇为顺利。

但是，高光背后又有不得不考虑的风险。其招股书中也洋洋洒洒写了十几条风险，这里有两点风险特别值得一提：

1、外销占比过重 

根据招股书，2017-2019 年，康泰医学境外的销售占比分别为67.35%、77.29%、72.82%。境外占比偏高。其中对美国收入占外销业务收入比例分别为 31.37%、29.25% 和 25.30%，各国收入中，美国业务收入占公司外销业务收入比例最高。

而考虑到近年来国际贸易摩擦争端加剧。尤其是自 2018 年 7 月以来，美国已先后对我国 合计约 2,500 亿美元的输美商品加征关税。其中，2018 年 7 月 6 日美国对我国约 340 亿美元输美商品加征 25%的进口关税，加征关税清单包括了公司出口到美国的超声类、监护类、心电类和其他产品等，后续加征关税措施没有新增涉及公司相关产品的情形。

根据招股书，报告期内，康泰医学上述涉税产品出口到美国的收入分别为 2,735.89 万元、 3,035.78 万元、2,883.29 万元，占主营业务收入比例分别为 6.94%、8.47%和 7.54%。

那么若未来中美贸易摩擦进一步加剧，美国政府扩大加征关税的范围或提升加征关税的税率，公司美国客户可能会削减订单或要求公司产品降价，导致公司美国地区出口销售收入和盈利水平下降，对公司经营业绩可能会产生不利影响。

此外，除了美国外，如果与其他国家贸易摩擦增加或升级，并直接涉及其主要产品出口，则势必对其经营业绩产生很大影响。

2、疫情后的业绩风险

借着疫情“东风”而大起，也要考虑疫情一旦消失的那一天其业绩会不会受影响。这也是很多抗疫公司不得不面临的问题。

放到康泰医学上，自新型冠状病毒肺炎疫情爆发以来，因疫情防控和治疗需要，其人红外体温计、血氧类等产品的需求量激增，导致业绩大幅上升，其具体数据在第一部分我们也有阐述，那么后续随着疫情消除，红外体温计、血氧类等产品的需求量不排除有大幅下降的可能，从而导致其业绩出现下降。

据康泰医学披露的2020年度业绩预估数据推算，其预计今年下半年收入4.99亿元，这一数字较上半年下降33.56%。

当然，除此之外，还有康泰医学自身的瓶颈，在一个技术密集型的行业，只有通过持续的研发投入，在储备技术的同时，不断提升产品的技术含量，加大创新力度，才能保持产品的竞争力和公司的市场竞争力。康泰医学在招股书中表示，截至2019年12月31日，其共计持有国内专利160项，其中发明专利36 项、实用新型专利 66 项、外观设计专利 58 项；国外专利 4 项。

而报告期内，康泰医学研发费用占营业收入的比例分别为 8.80%、9.48%和 10.48%，研发投入比例在行业内并不是一个很高的位置。在招股书上康泰医学列出了5家同行，鱼跃医疗、宝莱特、理邦、九安医疗、三诺生物。

对比之下，在研发费用投入上，康泰医学相对处于劣势。鱼跃医疗、理邦仪器、三诺生物年均投入超过1亿元，鱼跃医疗去年研发费甚至达到2.35亿元。九安医疗虽然没有超过亿元，但去年研发费用也比康泰医学高近1倍。唯一与康泰医学处于同一水平的是宝莱特，该公司2018年和2019年的研发费分别为4543万元和4235万元，而康泰医学分别为4056万元和3439万元。

对于康泰医学来说，上市只是第一步，如何通过加强研发投入，突破现有发展瓶颈也是一个亟待解决的问题。